- PER은 주가가 회사의 1년 이익의 몇 배인지 보여 주는 숫자입니다.
- PER이 낮아지는 길은 둘입니다. 주가가 내리거나, 이익이 늘거나입니다.
- 그래서 PER이 낮다는 말을 들으면 먼저 그 이익이 지난해 숫자인지 내년 예상인지 확인해야 합니다.
안녕하세요, 태오입니다. 오늘은 'PER'을 풀어 보겠습니다. 주식 뉴스에서 「싸다」, 「비싸다」는 말이 나올 때 그 판단은 대개 이 숫자 하나에 기대고 있습니다. 이 숫자가 어떻게 만들어지는지 알면, 같은 「싸다」라는 말도 다르게 들리실 것입니다.
PER이라는 말은 어디서 나오나
증권사 보고서와 뉴스는 시장 전체를 이렇게 말하곤 합니다. 「코스피가 역사적 저점 수준이다」, 「미국 증시가 평균보다 비싸다」. 이때 기준이 되는 숫자가 PER입니다.
종목 화면에서도 볼 수 있습니다. 주가와 거래량 옆에 「PER 10.5배」처럼 적혀 있는 칸입니다. 영어로는 Price Earnings Ratio, 우리말로는 주가수익비율이라고 부릅니다.
뜻 — 주가를 1년 이익으로 나눈 값
회사가 1년 동안 번 순이익을 주식 수로 나누면, 주식 한 주가 1년에 번 돈이 나옵니다. 이것을 주당순이익이라고 하고, 영어 줄임말로 EPS라고 씁니다.
PER은 주가를 이 주당순이익으로 나눈 값입니다.
PER = 주가 ÷ 주당순이익
뜻으로 옮기면 이렇습니다. 지금 값을 치르고 산 주식이, 지금 버는 속도로 몇 년을 벌어야 산 값만큼 버는가. PER 10배라면 10년치 이익을 미리 주고 산 셈입니다.
어떻게 작동하는가 — 숫자로 보기
설명을 위해 지어낸 두 회사를 놓고 보겠습니다.
| A 회사 | B 회사 | |
|---|---|---|
| 주가 | 10,000원 | 10,000원 |
| 주당순이익 | 1,000원 | 250원 |
| PER | 10배 | 40배 |
주가는 같습니다. 그런데 A 회사 주식은 한 주가 1년에 1,000원을 벌고, B 회사 주식은 250원을 법니다. 같은 1만 원을 내고 사는데 B 쪽은 이익을 네 배 비싸게 사는 것입니다.
그렇다고 B가 늘 나쁜 선택은 아닙니다. 사람들이 B에 40배를 치르는 것은 앞으로 이익이 크게 늘 것이라고 믿기 때문입니다. 이익이 몇 년 안에 네 배로 늘면 B의 PER도 10배로 내려옵니다. PER이 높다는 것은 비싸다는 뜻이기도 하지만, 시장이 그 회사에 거는 기대가 크다는 뜻이기도 합니다.
후행 PER과 선행 PER — 어느 이익으로 나눴나
PER의 분모인 이익에는 두 가지가 있습니다. 이미 지나간 이익을 쓰느냐, 아직 오지 않은 이익을 쓰느냐입니다.
| 후행 PER | 선행 PER | |
|---|---|---|
| 분모 | 지난 1년 동안 실제로 번 이익 | 앞으로 1년 동안 벌 것으로 예상한 이익 |
| 숫자의 성격 | 확정된 값 | 증권사들이 낸 전망을 모은 값 |
| 강점 | 틀릴 일이 없습니다 | 시장이 지금 무엇을 기대하는지 보입니다 |
| 약점 | 이미 지난 이야기입니다 | 전망이 틀리면 PER도 같이 틀립니다 |
뉴스에 「12개월 선행 PER」이라고 나오면 뒤쪽입니다. 선행 PER은 예상을 나눈 숫자라서, 그 예상이 맞을 때만 의미가 있습니다.
같은 PER 7배대, 전혀 다른 두 장면
PER이 낮아지는 길은 두 가지입니다. 분자인 주가가 내려가거나, 분모인 이익이 늘어나는 것입니다. 숫자는 똑같이 낮아도 속사정은 정반대일 수 있습니다.
코스피의 12개월 선행 PER에서 실제로 그런 장면이 있었습니다.
| 날짜 | 선행 PER | 코스피 | 무슨 일이 있었나 |
|---|---|---|---|
| 2020년 3월 19일 | 7.77배 | 1,457 | 코로나19 충격으로 주가가 급락했습니다 |
| 2026년 4월 14일 | 7.63배 | 6,000선 | 주가는 올랐는데 이익 전망이 더 크게 올랐습니다 |
2020년에는 분자가 무너져 PER이 낮아졌습니다. 2026년에는 지수가 네 배 넘게 높은 자리에서 비슷한 PER이 나왔습니다. 분모인 이익 전망이 그보다 더 빨리 커졌기 때문입니다.
같은 무렵 한 증권사는 상장사 전체 영업이익이 2025년 300조 원에서 2026년 722조 원으로 늘어날 것으로 내다봤습니다. 다만 이 전망에 원자재 값 상승이 충분히 들어가 있지 않을 수 있다는 지적도 함께 나왔습니다. 전망이 낮아지면 주가가 그대로여도 선행 PER은 올라갑니다.
코스피 PER의 지난 숫자를 더 보기
에프앤가이드 집계로 코스피의 연말 기준 PER은 2021~2023년에 11배 안팎이었고, 2025년 말에는 10.72배였습니다. 최근 10년 동안 8배 아래로 내려간 때는 2018년 10월, 2020년 3월, 2026년 4월 세 번이었습니다.
한국투자증권은 2026년 9월 2일 기준 코스피 12개월 선행 PER을 5.2배로 계산했습니다. 증권사마다 이익 전망을 모으는 방법이 달라, 같은 날이라도 기관마다 숫자가 조금씩 다릅니다.
미국 S&P 500의 PER과 견주어 보기
미국 S&P 500의 12개월 선행 PER은 팩트셋 집계로 2026년 9월 25일 기준 19.2배였습니다. 5년 평균 19.8배보다 낮고 10년 평균 19.0배보다 조금 높은 수준입니다. 나라마다 산업 구성과 이익의 성격이 달라서, 코스피와 S&P 500의 PER을 그대로 견주어 어느 쪽이 싸다고 말하기는 어렵습니다.
헷갈리는 것과 가르기
PER과 함께 자주 나오는 숫자, 그리고 PER이 통하지 않는 자리를 정리하면 이렇습니다.
- PBR과의 차이PER은 이익과, PBR은 회사가 가진 순자산과 주가를 견줍니다
- 적자 회사이익이 마이너스면 PER을 구할 수 없어 빈칸이나 「N/A」로 나옵니다
- 한 해만 반짝 번 회사땅을 팔아 생긴 일회성 이익도 분모에 들어가 PER이 잠깐 낮아 보입니다
- 업종이 다른 회사은행과 소프트웨어 회사는 원래 PER 수준이 달라 같은 줄에 세우기 어렵습니다
적자 회사가 빈칸으로 나오는 것은 PER이 나쁘다는 뜻이 아니라, 이 잣대로는 잴 수 없다는 뜻입니다. 이때는 매출이나 순자산처럼 다른 숫자를 봐야 합니다.
그래서 PER을 볼 때 무엇을 보나
PER 하나만 보고 싸다, 비싸다를 정하면 위에서 본 두 장면을 구분하지 못합니다. 숫자를 만났을 때 순서대로 물어볼 것은 세 가지입니다.
- 1분모는 어느 이익인가지난해 확정 이익인지, 내년 예상 이익인지 봅니다
- 2무엇과 견주는가같은 회사의 과거, 같은 업종의 다른 회사와 견줍니다
- 3왜 낮거나 높은가주가가 내렸는지, 이익이 늘었는지 속사정을 봅니다
PER은 답이 아니라 질문의 시작입니다. 낮은 PER은 「왜 시장이 이 이익을 이렇게 싸게 쳐 주는가」를, 높은 PER은 「무엇을 믿고 이만큼 치르는가」를 묻게 만듭니다. 여러분은 다음에 「저평가」라는 말을 들으면 어느 쪽 분모를 먼저 확인해 보시겠습니까?
본 글은 개인적인 분석일 뿐 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
수치 출처: 코스피 연말·4월 14일 선행 PER과 2018·2020년 수치는 에프앤가이드 집계(파이낸셜뉴스, 2026년 4월 16일). 상장사 영업이익 전망은 SK증권(같은 기사). 코스피 9월 2일 선행 PER은 한국투자증권(SBS Biz, 2026년 9월 4일). S&P 500 선행 PER과 5년·10년 평균은 FactSet Earnings Insight(2026년 9월 25일). A·B 회사는 설명을 위해 지어낸 예시입니다.
